Минфин планирует вернуть механизм, из-за которого в 1998 году произошел дефолт

Министерство финансов в 2015 году при необходимости может вернуться к механизму размещения государственных краткосрочных облигаций (ГКО), сообщила замминистра финансов Татьяна Нестеренко на заседании бюджетного комитета Совета Федерации в понедельник. «С этого года мы создаем репо, размещение средств бюджета даже на одну ночь. И, наверное, будем опять восстанавливать при необходимости инструмент ГКО, потому что, когда ты на один день можешь размещать, нужно иметь возможность на очень короткое время занимать», – передал ее слова «Интерфакс». ГКО выпускались Министерством финансов с 1993 года. К 1998 году рынок ГКО стал основным источником финансирования дефицита российского бюджета. К середине августа 1998 года доходность ГКО достигала 140%, и правительство было вынуждено 17 августа объявить дефолт по ним. «Этот механизм никогда и не был демонтирован. Для того, чтобы выпустить ГКО, нужно лишь решение министра», – прокомментировала «Ведомостям» заместитель председателя правления Сбербанка Белла Златкис. В 1990-е годы Златкис курировала в минфине вопросы внутреннего долга и считается одним из создателей рынка государственных ценных бумаг. Сейчас краткосрочные долговые бумаги могут быть нужны правительству, чтоб компенсировать дефицит внутри года, рассуждает Златкис, но оговаривается: «Не знаю, зачем это Минифину сейчас, – помесячно у них скорее профицит, ликвидность высокая». «Страшно не то, что бумага короткая или как она называется, – говорит Златкис. – Инструмент на самом деле замечательный – весь мир так живет. Важно, как бюджет исполняется. Главное, чтобы не появилось желания начать жить и платить зарплаты не за счет налогов, а за счет займов, как это было в 1996 году, результат чего мы получили в 1998-м». Краткосрочные бумаги нужны для покрытия разрыва ликвидности, но перед кризисом 1998 года ГКО выпускались для покрытия дефицита, это и создало риски для системы, вспоминает председатель МДМ-банка Олег Вьюгин (был замминистра финансов в 1996-1999 годах). Но даже если цель – покрытие дефицита ликвидности, для Минфина это странная политика: бюджет устроен не так, все расходы должны идти по плану, краткосрочные же размещения бюджетных средств через репо – тоже непонятный инструмент, считает Вьюгин: «Минфин уже слишком далеко зашел». Настоящая причина, по которой власти решили реанимировать старый инструмент, – плохой спрос на аукционах по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ), уверен Вьюгин: долгосрочные и среднесрочные бумаги Минфина уже почти не котируются, министерство может разместить лишь мизерные объемы и считает, что на краткосрочные бумаги спрос будет лучше. Спрос на рынке сильно упал по двум причинам: во-первых, иностранные инвесторы, на которые приходится четверть рынка, не хотят покупать российские бумаги, во-вторых – из-за обесцененивания рубля все рублевые инструменты потеряли в привлекательности. С 23 июля по конец сентября Минфин отменил восемь аукционов по размещению ОФЗ «в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой», сообщает Банк России в «Обзоре денежного рынка». ОФЗ сейчас покупают только банки, чтобы использовать в качестве залога на аукционах репо с ЦБ, и краткосрочные бумаги, действительно, для них лучше, считает Вьюгин: «При большом колебании цен можно не продавать бумагу, а дождаться момента погашения и погасить по номиналу, длинные же ОФЗ приходится реализовывать на рынке с убытком». Конкретных решений об использовании этого инструмента нет, но он должен быть у Минфина в запасе, сказала «Ведомостям» помощник министра финансов Светлана Никитина. Сейчас ситуация отличается от 1998 года, вряд ли правительство будет размещать ГКО по сверхвысоким ставкам, рассуждает главный экономист БКС Владимир Тихомиров. Но сам факт обсуждения еще раз подтверждает, что бюджетная ситуация ухудшается, при снижении цен на нефть многие обязательства становятся невыполнимыми, а выход на внешние рынки долга пока закрыт, говорит он. «Учитывая, что значительная часть средств ФНБ уже расписана, Минфин ищет инструменты привлечения средств, краткосрочные облигации могут понадобиться, например, для финансирования социальных расходов», – считает Тихомиров. http://www.znak.com/urfo/news/2014-11-24/1031955.html